社長コラム

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2017年10月15日

油価回復、ロシアの期待はサウジ以上

25年ぶりにロシアを訪問した。1990年代のロシアはソ連崩壊直後の混乱期にあったが、今のロシアも決して順風満帆ではなさそうだ。経済面では経済制裁がジワリと効いている。主な外貨収入源の石油ガス輸出も相場低迷で、財政赤字が常態化している。マイナス成長から何とか今年はプラス圏に浮上しそうだが、1％前後と極めて弱い回復だ。インフレ率は3％台で、通貨も安定化しつつある点は評価できる。

2017年9月15日

ダイナミックインディア

英国から独立して70周年を迎えたインドを訪問し、独立記念日にモディ首相の演説を聴く機会があった。そこで再認識したのが同国が抱えるブラックマネー問題である。インド経済の約半分は、政府が資金の流れを把握できない現金ベースの活動とされ、その規模は1兆ドル（約110兆円）にも上る。昨年11月に米国でトランプ氏が新大統領に選ばれた当日、モディ首相は事前予告なしで高額紙幣の廃止を発表した。...

2017年9月3日

インド、金の輸入は減少傾向

　8月にインドを訪問した。インドといえば中国と並んで世界最大の金の需要国である。ここ数年の金を巡る様々な政策が、インドの金需要にどんな影響を与えるのかを考えてみたい。インドの金市場は1990年代に自由化され、2000年代に入って相場上昇とともに金輸入も急増、2011年には1,000トンに達した。世界需要の約4分の1だ。反動で貿易収支は悪化し、原油と並んで金の輸入が政府を悩ませる...

2017年7月23日

混迷の中東情勢、原油供給の長期リスクに

商品市況はパッとしない展開が続いている。中でも原油は協調減産の合意が来年3月まで延長されたにもかかわらず、1バレル40ドル半ばで足踏みしている。旗振り役のサウジアラビアをはじめ、減産に参加した産油国は期待外れの相場に頭を抱えているだろう。さてそのサウジだが、突然皇太子の交代人事を発表した。現国王の甥（おい）にあたるナエフ皇太子を退け、息子のムハンマド副皇太子を皇太子に昇格させた...

2017年7月21日

世代交代が崩す中東のバランス

サウジアラビアやアラブ首長国連邦（UAE）など中東4か国は先月、唐突に隣国カタールと国交を断絶した。サウジとUAE、カタールなどは1981年に湾岸協力会議（GCC）を創設し、米国を後ろ盾にイランからの脅威に対抗してきた。断交の表向きの理由はカタールの国営通信がイランを擁護し、同盟国を批判する報道を流したというもの。報道は外部から意図的に操作された偽情報と、カタールは非を即座に否...

2017年6月18日

パラジウム急騰、長続きせず

PGM（白金族金属）の主要メタルであるパラジウムが急騰している。今年前半の騰落率1位はコバルトで2位がパラジウムだ。年初から先日の928ドルの高値まで3割も上昇した。実はこのパラジウム、筆者が1980年に商品トレーダーの道を歩み始めた際に最初に担当したメタルでもある。以来ロンドン駐在時代も含めて日英で現物と先物市場の運営にも携わってきた親近感のあるメタルである。

2017年5月30日

「5月に売れ」は妥当か

「株は5月に売り逃げろ」。相場を手掛ける人なら誰もが知る格言である。今年はトランプ米政権誕生で波乱の幕開けとなったが、格言が示す5月は終わろうとしている。振り返れば、これまでリスクイベントの連続だった。1月のトランプ米大統領就任から始まり、2月には北朝鮮によるミサイル発射騒動や米ロシアゲート疑惑が発覚。3月はオランダ総選挙と英国による欧州連合（EU）への離脱通告があった。4月に...

2017年5月14日

商品相場、トランプよりFRBが左右

米大統領選が終わって半年が過ぎた。マーケットを見渡すと、株価の上昇が目立つ。独の21%を筆頭に米国は15%、日本も13%値上がりしている。株式投資家がトランプ政権誕生を最も歓迎しているようだ。主要6通貨に対する総合的な値動きを示すドル指数は98から年末の利上げを受け103まで上昇するも反落し結局選挙前のレベルに戻っている。米長期金利は1.8%から3月に一時2.6%まで上昇するも...

2017年4月9日

大転換した米エネルギー政策

3月末に米国ワシントンに出張してきた。現地でオバマ政権でエネルギー情報局（EIA）局長を5年間務めたアダム・シミンスキー氏に、トランプ政権のエネルギー政策を聞いた。トランプ政権のエネルギー政策である「アメリカ第一エネルギー計画」の特徴として、同氏は次の4点を挙げた。（1）環境よりも経済成長を優先、（2）前政権の大統領令の撤回と石炭・パイプライン等の規制緩和推進、（3）安全な飲料...

2017年3月17日

サウド家のアラビア

サウジアラビアのサルマン国王が、サウジ国王として46年ぶりとなる来日を果たし、東京はちょっとしたサウジフィーバーに沸いた。筆者も先月サウジの首都リヤドを25年ぶりに訪問してきた。

2017年2月27日

原油相場、中東からの視点

原油相場、中東からの視点 昨年9月の国際エネルギーフォーラムではアルジェでの歴史的な減産合意に至った。今月、サウジの首都リヤドで開催されるそのフォーラムへの出席を兼ねてドバイ、イラン、サウジアラビアを訪れ、地元の専門家にトランプ政権発足後の中東情勢と原油相場の見方について情報収集してきた。　筆者がイランの首都テヘランに滞在した2月10日は38回目の革命記念日...

2017年1月20日

大統領のブレーン

本日米国でトランプ新政権が正式に発足する。世界をアッと言わせた劇的な当選から約2か月。主要閣僚人事も発表され、政治、経済、外交、安全保障など新政権の具体的政策に世界の注目が集まる。閣僚の人選については、政治経験の少ないビジネスマンと元軍人のうごうの衆と揶揄する向きも多い。だが、トランプ氏が選挙期間中に「沼地のヘドロをかき出す」と公言したように、ワシントンにいる百戦錬磨の政治のプ...

2017年1月15日

懐疑と共に育つ今年の商品相場

「相場は悲観の中で生まれ、懐疑と共に育ち、楽観の内に成熟し、幸福の中で消えていく」という相場格言がある。昨年からの商品相場にもこの格言が当てはまるように思う。「原油、底見えぬ不安」「OPEC崩壊、世界市場かく乱」のヘッドラインが躍ったのが昨年1月の本紙だ。中国株、人民元、原油と次々に急落し世界の金融市場が恐怖におびえたのが2016年の夜明けだった。今から振り返るとあれがまさに悲...

2016年12月13日

協調減産とトランプ政権

主要産油国が大幅減産に動いた。石油輸出国機構（OPEC）総会前の懐疑的な見方で空売りを仕掛けていた投機筋の買い戻しから油価は50ドル台半ばまで大幅反発した。産油国が需給調整に動くのは2年ぶりのことで協調減産まで踏み込んだのは8年ぶりとなる。しかも今回はロシアなど非加盟国もすぐに追随減産を決議しまさに全産油国が油価防衛で一致団結した形だ。背景には2年に及ぶ油価下落による苦しい台所...

2016年12月4日

OPEC減産合意、真の狙い

11月30日は石油輸出国機構（OPEC）の半世紀の歴史に残る1日になろう。減産合意は困難との大方の予測を覆してOPECは日量120万バレルの減産で合意した。来年初からまずは半年間実施し、その後は見直すという。ロシアなど非OPEC諸国にも協調減産を求めた。詳細は非公開ながら、60万バレルの減産協力を取り付けたとしている。

2016年11月14日

トランプ政権誕生について

トランプ政権誕生について 先週11月9日水曜日、大方の予想に反してトランプ候補の勝利に終わった大統領選について、結果分析と新政権の方向性と課題、また選挙結果を受けて大きく揺れたマーケットの動きについて解説する。

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2016年10月30日

根強い金人気、金融政策の限界示す

根強い金人気、金融政策の限界示す 10月、英国の貴金属業界団体が主催する国際会議がシンガポールで開催され、パネリストとして参加してきた。会場には世界中から700名を超える業界関係者が集まり様々な論点で相場論議が行われた。まずは議論のたたき台として著名エコノミストが登壇した。世界的にまん延する低インフレ・低金利下で低成長経済から脱する処方箋はなく、中央銀行は有効なツー...

2016年9月21日

アフリカは「ノウフー」

20年ぶりにアフリカを訪れた。「ここではノウハウよりもノウフーですよ」と現地駐在員が言う。いくら事業に精通していても、アフリカでは密な人間関係がないと仕事が前に進まないという。人と人のつながりが組織に優先するようだ。「神様は欧米人に時計（ウオッチ）を、アフリカ人には時間（タイム）をお与えになった」と嘆くのはポルトガル出身の銀行マン。アフリカ人は時間に対して寛容でそれが時にはルー...

2016年9月18日

原料炭急騰で思い知った相場上昇リスク

原料炭急騰で思い知った相場上昇リスク 今夏の商品市場は、典型的な「夏枯れ」相場だった。英国ショックをこなし、中国経済も小康を保つ中、米国利上げや産油国の増産凍結議論など新味のない材料に一喜一憂したにすぎない。だが8月以降に7割も爆騰した商品がある。それは原料炭だ。　鉄鋼原料のコークスの主原料となる原料炭（強粘結炭）の価格は2011年にトン当たり330ドルの史上最高値をつ...

2016年8月14日

進む需給調整、乱高下からレンジ相場に

進む需給調整、乱高下からレンジ相場に 夏の訪れと共に商品市場が二極分化の様相だ。年初に付けた安値の2倍に急伸した原油が調整局面に入る一方、亜鉛、ニッケル、金、銀などのメタルは春先のスピード調整を経て続伸し、高値圏で推移している。原油はチャート上の節目だった200日移動平均線を下回り、一時40ドルも割り込んだ。需給の改善を先取りして年前半に買い進んだファンド筋が50ドルを...

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