コモディティ・レポート
2017年7月18日
2017年上期の国際商品市況は、OPECの減産期待とトランプ政権に対する政策期待から年初こそ活気があったが、その後は徐々に期待が剥落し低調な推移となった。特に原油は、OPECが減産を順守しても需給改善のペースが緩慢なことに市場が痺れを切らし、ブレント原油価格は年初比16%安に沈んだ。金は地政学的・政治リスクが買い材料視される場面はあ... 2017年6月8日
5月も商品相場は上値の重い推移が続いた。フランス大統領選で中道系マクロン氏が当選した安堵感によるユーロ買い・ドル売りに加え、「ロシアゲート」を巡るトランプ米大統領への信認低下がドル売りを加速させ、5月末のドル指数は96と2016年11月の米大統領選前の水準まで下落した。ただ、ドル安も商品市場の支援材料とならず、ガソリン・アルミなど一... 
4月は、地政学的リスクの高まりをうけ、金・原油が月前半に上昇した以外は殆どの商品が前月末比マイナス圏に沈んだ。また金、原油にしても、大台の水準には一歩及ばず、月後半には値を崩している点では冴えない展開が続いている。世界経済の回復基調は、IMFが4月の世界経済見通しで2017年の成長率を3.5%に引き上げたことでも確認できるが、米国経... 2017年4月6日
3月の商品市場は総じて冴えない値動きとなった。中国全人代、オランダ総選挙、FOMC、英国のEU離脱通告などイベントは多かったが、相場に方向性を提供するものとはならず、個別需給に専ら左右された。下げ幅が大きかったのがエネルギーと農産品で、原油・大豆・トウモロコシなどいずれも年初来安値を記録した。原油・農産品ともに在庫が潤沢にも関わらず... 2017年3月6日
2月もトランプ相場の賞味期限は切れずに注目を集め続けた。閣僚人事の停滞でインフラ投資や国境調整税などの経済政策が具体化せず、中弛みしつつあった相場を支えたのは、金融規制改革法（ドット・フランク法）見直しを指示する大統領令の発行と、「驚くべき」大規模な税制改正を行うという大統領の発言だった。2月末に実施された上下両院本会議での施策方針... 2017年2月3日
SCGRは2017年の世界情勢・経済見通しとして「政主経従：リセットされる世界秩序」というテーマを掲げた。Brexitへの歩み、新しい政治指導者の登場、欧州の数々の国政選挙や中国共産党大会など大きな政治イベントが相次ぐ中で、世界の新たなパワーバランス形成を模索し、政治が経済やマーケットに影響を及ぼす世界を想定している。1月は、英国の... 
◆相場回顧：長期低迷からの脱却 2016年の国際商品市場は、センチメントの様変わりを体感した年となった。年初の時点では、低価格による商品市場の需給調整が思うように進まず、長期価格低迷（Lower for Longer）が不可避とのコンセンサスが市場を支配していた。新年相場は中国株・人民元急落ショックで幕開け、世界経済の先行きに影を落... 2016年11月7日
10月の国際商品指数は小動きに終始したが、原油・貴金属の下げを農産品・非鉄金属の上昇が相殺するなど強弱混在となった。原油価格は10月下旬までOPECの減産期待から上伸したが、OPEC内の不協和音が鮮明になるにつれ下げ足を速め、WTI価格は再び45ドルを割り込んだ。なお、10月に最も動意づいたのは、商品インデックスに組み込まれていない... 2016年10月7日
9月の国際商品市況は、夏枯れ相場を引きずり、7月から続く狭いレンジを行き来した。対照的に金融市場は、方向感はないながら、米利上げ、米大統領選、ドイツ銀行の信用問題などテーマ探しに動き出し、米株のボラティリティを示すVIX指数も警戒水準とされる20％を超え、商品市場とは異なった相場つきとなった。商品市場は、2015年からの急激な需給変... 2016年9月7日
7月は、英メイ首相の就任、仏ニースのテロ事件、米ダラス銃撃事件、トルコのクーデター未遂、米トランプ氏の共和党代表確定など、政治社会面で大きな動揺が生じた。世界が直面するイスラム過激派のテロ、ポピュリストの台頭、反グローバリゼーションなどの課題が短期間で一気に表面化する異常事態だったといえる。だが、国際商品市況はこうした不穏な空気を尻... 
6月は英国が国民投票でEU離脱（Brexit）を選択するという不意打ちにより、為替、債券、株式市場が激震に見舞われた。市場はEU離脱シナリオを織り込んでおらず、残留派有利の楽観的な見方から投票前日までリスクオンに傾いていたため、動揺も大きかった。だが、その後は、英中銀やECB・日銀による追加緩和期待が高まったことや、FRBの利上げ時... 
国際商品市況は1月から2月にかけて二番底を形成後、持ち直しの動きを続けている。5月は商品指数の値動きも小幅に留まり、年初来高値更新の高揚感は乏しかったが、6月に入るとドル安にも後押しされ商品指数の底値からの上昇率が20%を超えてきた。波乱含みの2016年の出足を思えば、商品相場の値動きは思いのほか堅調で、市場には安堵が広がっている。... 
第1四半期に底打ち感を強めた商品相場は、4月は想定以上の大幅高へと展開した。原油価格は約2年ぶりに200日移動平均を上回り、ブレント原油は47ドル台半ばまで年初来高値を更新。鉄鉱石はインデックスベースで一時70ドルと年初来5割高、シカゴ大豆は10ドル、トウモロコシは4ドルにのせるなど幅広く値を上げた。商品のみならず、株式市場でも米国... 2016年4月7日
米国の利上げや中国経済の減速、原油安、欧州発の金融不安を受け、世界の金融市場は年明けから大混乱に陥った。この危機感は各国当局者にも共有され、市場安定化に向けた政策対応が相次ぎ打ち出されたことで、1～2月で相場はいったん底を打って持ち直しの動きへと転じた。主要産油国は2月以降、生産量凍結に向けた協議を開始。上海で2月末に行われたG20... 2016年3月4日
2016年を迎えてからの相場展開は、まだ2か月余りとは思えないほど、材料盛り沢山で目まぐるしい動きとなっている。年初から中国・原油・米国経済・欧州銀行・マイナス金利等々、多くの事象が飛び出し、消化不良に陥った市場はリスク回避で対応してきたが、3月に入って潮目は幾分変わりつつある。「恐怖指数」の異名をとるVIX指数の推移をみると、1～... 2016年2月4日
SCGRでは昨年末、2016年の世界情勢・経済見通しとして「壊れる世界秩序と"過剰"に苦しむ世界経済」というテーマを掲げた。大変動の年の幕開けを告げるかのように、マーケットは年明けから荒れ模様となっている。個別商品の需給環境には相場変動が示すほどの劇的な変化はないが、世界情勢や資金フローの変化でマーケットはぎくしゃくしている。201... 2015年12月16日
2015年の国際商品市況は昨年同様、上期のもみあいを経て下期に大きく下落。主要商品指数は21世紀入り後の上昇のほぼ全てを失った。当初、市場には、低油価の減税効果や政策支援による中国経済の持ち直し、商品価格低迷が促す生産調整の進展で年後半に相場は反発に向かうとの期待が少なからずあった。しかし時間の経過とともにそうした期待は消え、今では... 2015年11月9日
2015年前半までみられた年後半の景気・市況改善期待は、新興国経済の予想以上の減速や第3四半期の金融市場の混乱を受けて大きく後退。商品価格の低迷長期化は所与のものとして受け止められつつある。IMFが10月に発表した世界経済見通しには「Adjusting to Lower Commodity Prices」との副題が添えられ、経済予測... 2015年10月8日
金融市場の混乱は9月も継続し、第3四半期は世界の主要株価指数・債券・国際商品・主要通貨の大半が下げを記録した。「恐怖指数」の異名をとるVIX指数 は8月に金融危機後の高値をつけたが、9月もほぼ月を通じて20超の水準で高止まりした。6～7月の中国株バブル崩壊・8月の人民元切り下げと天津港爆発事故などは中国指導部の統制能力に対する信頼感... 
波乱含みの夏が終わろうとしている。しかし｢波乱」が終わりに近づ安値を下回った。金融市場全般にボラティリティは上昇し、VIX指数は一時53.29とリーマン後をいたとはまだ言い難い。今夏、商品価格はさらに下落し、主要商品指数はリーマンショック後の除く最高値を記録した。政治経済面の不確実性の高まりが現在の相場を主導している。
世界経済の... 
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メディア活動情報- 2017年8月21日(月)
5:45～7:05、テレビ東京『モーニングサテライト』に当社シニアアナリスト 足立 正彦が出演しました。 - 2017年8月16日(水)
『新潮社FORESIGHT』サイトに、当社シニアアナリスト 足立 正彦のコラムが掲載されました。 - 2017年8月15日(火)
『日本経済新聞（電子版）』に、当社シニアアナリスト 舘 美公子のコメントが掲載されました。 - 2017年8月11日(金)
『日本経済新聞』に、当社チーフエコノミスト 本間 隆行のコメントが掲載されました。 - 2017年8月8日(火)
『日本経済新聞（電子版）』に、当社シニアアナリスト 舘 美公子のコメントが掲載されました。
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